国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(ji青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么à)在接(jiē)下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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