北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司(sī)之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公(gōng)司(sī)还(hái)会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(su其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音ǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，他(tā)密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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