5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经1亿等于多少万(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投1亿等于多少万资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电(di1亿等于多少万àn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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