北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎ鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤o)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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