在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士(shì)表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临凝神静气的意思，凝神静气的意思解释近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略凝神静气的意思，凝神静气的意思解释可(kě)能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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