本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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