财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译>

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为(wèi)行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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