当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法(f流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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