5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、小黄人名字分别叫什么中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情(qíng)受益细(xì)分领域(yù)，医(yī)药板块中具(jù)有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　<小黄人名字分别叫什么strong>医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的(de)新(xīn)基建板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提(tí)高县级医(yī)院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建(jiàn)立(lì)医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科(k小黄人名字分别叫什么ē)、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的(de)基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗(liáo)器(qì)械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券(quàn)建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和(hé)较(jiào)强的研发能力。

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