财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产(chǎ别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你n)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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