财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jī2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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