4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工负荷(hé)高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度(dù)减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价(jià)差不(bù)断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价(jià)差(chà)逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后(hòu)国内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时间达到近两年来(lái)最高水平。同时(shí)由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存低位(wèi)，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价格近(jìn)期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动下(xià)强势上(shàng)涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回升(shēng)，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地(dì)区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影响，再(zài)度引(yǐn)发了市(shì)场对于(yú)天气(qì)的(de)关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们(men)的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时间(jiān)推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬及(jí)5月初部分(fēn)地区出现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端(duān)天气(qì)，导(dǎo)致(zhì)部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植(zhí)面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织(zhī)企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈(kuì)并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形(xíng)成一定(dìng)的(de)压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者担忧持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉(mián)周度净(jìng)签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下滑，外(wài)棉价(jià)格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时(shí)将全球(qiú)棉花消费量大(dà)幅(fú)调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上(shàng)年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全(quán)球棉市(shì)供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上(shàng)，在国(guó)内经济向好预(yù)期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉花正(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗zhèng)常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国(guó)内(nèi)棉(mián)花价(jià)格(gé)随之水(shuǐ)涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国内(nèi)棉(mián)花(huā)产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬升。

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