在(zài)华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹í)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　doi的时候怎么夹，doi是怎么夹这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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