射频芯片领域面临变(biàn)局，下昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在(zài昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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