国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)2乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿5BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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