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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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