周一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买(m东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低(dī)估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得(dé)其(qí)估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了(le)一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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