国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒn承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思g)拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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