原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长(zhǎng)依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（6羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度00519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收取得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在打响疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿(ná)下(xià)两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去(qù)三(sān)年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造成(chéng)了不可忽视的(de)影(yǐng)响，穿透(tòu)最新(xīn)的业(yè)绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构性增长。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背(bèi)，因(yīn)此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格(gé)局(jú)下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企业基(jī)本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优(yōu)酒保持了(le)良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长的另一(yī)个特征是，在过去(qù)取得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端驱(qū)动增(zēng)长的发(fā)展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品牌产品线全(quán)价(jià)格带布局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等(děng)项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒(jiǔ)业分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并(bìng)且利(lì)用自身的品牌(pái)与品质优势，进(jìn)一(yī)步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和(hé)产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压(yā)

　　白(bái)酒行(xíng)业数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售(shòu)收入(rù)累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报(bào)发(fā)现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家(jiā)，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上新(xīn)增了(le)一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子(zi)窖(jiào)四(sì)家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是(shì)在各自省内有一(yī)定话语权、有较(jiào)大市场规(guī)模(mó)、省外市场开(kāi)拓良好的(de)代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级梯队(duì)的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分(fēn)化加剧(jù)，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤进(jìn)一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言(yán)，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期(qī)基数较高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略调整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型(xíng)是安徽酒企金种子(zi)，在省(shěng)内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业务体(tǐ)量和利(lì)润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更是下(xià)降(jiàng)了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道(dào)等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率低(dī)于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库存增长基(jī)本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上反(fǎn)映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同(tóng)负(fù)债(zhài)整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降幅(fú)超五(wǔ)成。截至今年(nián)一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负(fù)债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他产品都存在(zài)价格(gé)倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社(shè)会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年(nián)中秋节(jié)后有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞表达了(le)同样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经(jīng)济面的(de)恢(huī)复(fù)以(yǐ)及(jí)社会活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存，特别是名(míng)酒库(kù)存会(huì)得到很(hěn)大的缓(huǎn)解(jiě)，但是区(qū)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度域中小企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投(tóu)资者关(guān)系互动平台回答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去三年(nián)，受疫情(qíng)影响线下消费场景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后(hòu)消费场景大规(guī)模恢复(fù)的前提下，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努(nǔ)力(lì)，其中(zhōng)最(zuì)关(guān)键的是(shì)，亟(jí)需库(kù)存(cún)消(xiāo)化能力强劲的(de)新(xīn)渠(qú)道。可(kě)以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存(cún)消(x羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度iāo)化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度