随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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