在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将(ji50克有多少参照物图片，50克有多少参照物āng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发50克有多少参照物图片，50克有多少参照物行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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