大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的(de)最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银(yín)行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(yìng)射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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