北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异(yì)的(de)业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们(me顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱n)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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