北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我(wǒ180kg等于多少斤 180kg等于多少磅)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件180kg等于多少斤 180kg等于多少磅事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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