本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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