钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的(de)投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电(diàn)关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之(zhī)际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到(dào)半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注(zhù)函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类设(shè)备和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包括笔记串子是什么意思网络，足球串子是什么意思本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来公(gōng)司经(jīng)营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资(zī)金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审(shěn)批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户(hù)的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子(zi)电(diàn)池有(yǒu)一定(dìng)优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户的(de)价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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