北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了(le)一(yī)家(jiā)银行。如一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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