近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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