近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均(jūn)提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.803中国飞机事故率是多少2元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国中国飞机事故率是多少(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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