射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要上海为什么被上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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