北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和(hé)查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第(dì)二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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