财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí3千克是多少斤 1千克是一斤吗)速(sù)。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国(gu3千克是多少斤 1千克是一斤吗ó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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