当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支(zhī)1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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