财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍abo文是什么意思 abo文是谁发明的度提升。

　　稳定的(de)高(gāoabo文是什么意思 abo文是谁发明的)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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