尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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