5月以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏(piān)弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的(de)预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个(gè)过(guò)程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)等(děng)，若未来市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步回暖(nuǎn)，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注(zhù)高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步(bù)强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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