来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳(wěn)增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收(shōu)紧，但是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确实好于去年(nián)四季度时的(de)预期。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是(shì)，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在(zài)。

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　　甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写g>稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发(fā)市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的方式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发(fā)展的(de)法律法规(guī)障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要依(yī)法(fǎ)合规(guī)经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的合(hé)力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环(huán)境(jìng)，促(cù)进文(wén)化旅游等服(fú)务(wù)消费(fè甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写i)”。提高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基(jī)本盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接(jiē)国际(jì)高(gāo)标准经(jīng)贸(mào)规则，开展改革(gé)开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代(dài)化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势(shì)，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等(děng)设(shè)施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程度，监(jiān)管措施(shī)也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推动(dòng)平台企业规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部(bù)平台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严(yán)控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出(chū)清，仍是大(dà)势(shì)所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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