5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián林心如生肖，林心如生肖属什么)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需林心如生肖，林心如生肖属什么求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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