近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有阅历是什么意思限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，阅历是什么意思焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎn阅历是什么意思g)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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