在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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