5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医(yī)药行业的基(jī)本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一(抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市yī)季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中(zhōng)的(de)增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过(guò)去(qù)的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之(zhī)外(wài)拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市ong>医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布(bù)，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高(gāo)县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期(qī)的(de)建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具体(tǐ)政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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