财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、50克有多少参照物图片，50克有多少参照物富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(w50克有多少参照物图片，50克有多少参照物èi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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