国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎ苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字n)望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基(jī)本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布局。

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