昨天深夜，美(měi)国外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么债(zhài)务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供(gōng)的利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(l外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的(de)原料(liào)库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需(xū)求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工端(duān)主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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