尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(匚字旁的字有哪些，区字旁的字shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(du匚字旁的字有哪些，区字旁的字ì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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