随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部腰围88是多少 腰围88是多少码向(xiàng)上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前(qián腰围88是多少 腰围88是多少码)权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面(miàn腰围88是多少 腰围88是多少码)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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