北(běi)京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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