四大国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已(yǐ)有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那么，如何(hé)理解(jiě)此次(cì)下调通知(zhī)和(hé)协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是(shì)，本次调降中协定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公(gōng)业务，通(tōng)知(zhī)存款则集中(zhōng)于(yú)短期存款，都是针对(duì)特定存取需(xū)求(qiú)的客(kè)户(hù)，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占(zhàn)比(bǐ)不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的(de)数据显示，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行行长易纲在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到(dào)，从过(guò)去二十年的数(shù)据看(kàn)，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增(zēng)速这一(yī)“黄(huáng)金法则(zé)”水平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹配(pèi)。在(zài)经济(jì)复苏(sū)的关(guān)键时(shí)点上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，随后(hòu)，国有大行同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据(jù)显示(shì)，国有银行一(yī)季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银(yín)行(xíng)投放信贷的(de)积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员还关注(zhù)到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内经济受多重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民(mín)消费场景受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存(cún)款上升较快，部分银行(xíng)根据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵(líng)活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一锤(chuí)定音(yīn)之下(xià)，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降通(tōng)知主要(yào)释放了两大(dà)信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存款的(de)利率(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)目的是(shì)规(guī)范银行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资(zī)本、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)风险。此外(wài)，银行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团(tuán)队同样提(tí)到，新(xīn)规对于规范协定(dìng)存(cún)款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个经济复(fù)苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息(xī)调(diào)节(jié)，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而(ér)在(zài)此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降(jià室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ng)息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前(qián)经济修复内生(shēng)动力依(yī)然不强，外需压力没有完全缓解，货币(bì)政(zhèng)策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋(móu)而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度(dù)增(zēng)长，市(shì)场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降(jiàng)息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经(jīng)营压力，但(dàn)另一(yī)方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的(de)存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介(jiè)于定活期存款之(zhī)间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存(cún)款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过)是，在保持(chí)资金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利(lì)息回(huí)报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前(qián)1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立(lì)一个具有结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功(gōng)能的协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额(é)度(dù)，由银行将协定存款账户中超过该额(é)度(dù)的(de)部分按协定存款利率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存(cún)款既有对公业务(wù)，也有个人业务，但都有一(yī)定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证券(quàn)首席(xí)经济学(xué)家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和通(tōng)知存款基本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说(shuō)，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企(qǐ)业(yè)投资并降低融(róng)资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需(xū)要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前(qián)期服务业修(xiū)复后(hòu)，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会(huì)带动居(jū)民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投(tóu)资(zī)、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续的(de)收入信心才会回(huí)升，进而形成(chéng)储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增厚(hòu)企室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过业(yè)、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过