如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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