5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭>

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。